MinRisk-Strategien im aktuellen Marktumfeld: Stabilität in unsicheren Zeiten

Die jüngste Eskalation im Nahen Osten trifft die Kapitalmärkte in einem ohnehin fragilen Umfeld aus hoher Inflation, unsicherer Geldpolitik und steigender Volatilität. Die geopolitischen Spannungen rund um den Iran und die Möglichkeit einer weiteren Eskalation stellen ein erhebliches Risiko dar – nicht nur kurzfristig, sondern potenziell über viele Monate hinweg. Solche Entwicklungen wirken sich erfahrungsgemäß unmittelbar auf die Finanzmärkte aus: Steigende Risikoprämien, volatile Aktienmärkte und ein schwer vorhersehbarer Zinstrend sind typische Begleiterscheinungen.

Die entscheidende Frage ist daher nicht nur, wie sich Risiken reduzieren lassen – sondern wie sich Portfolios so strukturieren lassen, dass sie in Stressphasen strukturell robuster sind.

Eine mögliche Antwort darauf bieten sogenannte MinRisk-Strategien – sowohl auf der Aktien- als auch auf der Rentenseite.

Warum Diversifikation in geopolitischen Krisen an ihre Grenzen stößt

Geopolitische Konflikte sind für Märkte besonders herausfordernd, da sie mehrere Risikofaktoren gleichzeitig beeinflussen. Im Gegensatz zu klassischen Konjunkturzyklen wirken sie nicht isoliert, sondern gleichzeitig auf Energiepreise, Inflation, Geldpolitik und Risikobereitschaft.

Im aktuellen Umfeld kommen mehrere dieser Faktoren zusammen – und erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass mehrere Risikoquellen gleichzeitig unter Druck geraten. Eine Eskalation im Nahen Osten würde nicht nur Energiepreise treiben, sondern auch Inflationsrisiken verlängern und die Unsicherheit über den Zinsverlauf erhöhen. Gleichzeitig würde ein solcher Schock die Risikoaversion erhöhen, was sich in steigenden Volatilitäten und einer Ausweitung von Credit Spreads niederschlagen kann. Für Investoren bedeutet das: Zinsentwicklungen werden schwerer vorhersehbar, da Zentralbanken zwischen Inflation und Wachstum abwägen müssen.

In solchen Phasen zeigt sich häufig ein ähnliches Muster:

• Aktienmärkte reagieren mit erhöhter Volatilität und teilweise abrupten Kursrückgängen.
• Credit Spreads weiten sich aus, da Investoren höhere Risikoaufschläge verlangen.
• Zinsmärkte werden von gegenläufigen Kräften beeinflusst – Flucht in sichere Häfen einerseits, Inflationssorgen andererseits.

Gerade dann zeigt sich: Diversifikation schützt weniger, als viele Investoren erwarten. Korrelationen zwischen Risikoanlagen steigen, und selbst vermeintlich defensive Portfolioanteile können gleichzeitig unter Druck geraten. Häufig zeigt sich jedoch bei anhaltend hoher Volatilität die Resilienz von Marktsegmenten bzw. Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen und geringeren Ergebnisschwankungen.

Genau hier setzt ein Ansatz an, der nicht maximale Rendite, sondern die systematische Kontrolle von Risiko in den Mittelpunkt stellt.

MinRisk im Aktienportfolio: Systematische Steuerung von Volatilität und Drawdowns

Die Quoniam MinRisk-Strategie zielt darauf ab, Verluste in Stressphasen systematisch zu begrenzen – ohne auf wesentliche Renditequellen zu verzichten. Die Strategie kombiniert Risikokontrolle mit gezielten Renditesignalen – und vermeidet so die typischen Schwächen rein defensiver Ansätze. Die Defensivität des Portfolios bleibt erhalten, die fundamentalen Eigenschaften, wie beispielsweise Bewertung und Sentiment, verbessern sich deutlich.

Minimum-Volatilitäts-Strategien setzen direkt an der Steuerung des Gesamtrisikos eines Portfolios an. Während klassische Aktienindizes kapitalgewichtet sind und damit Risiken implizit akzeptieren, basiert ein MinRisk-Ansatz auf der aktiven Modellierung von Risikoquellen.

Aktien werden nicht isoliert betrachtet, sondern danach, wie sie das Gesamtrisiko des Portfolios beeinflussen. Ziel ist es, ein Portfolio zu konstruieren, dessen Gesamtvolatilität minimiert wird – unter Berücksichtigung von Diversifikationseffekten, Korrelationen und individuellen Risikobeiträgen.

Gerade in geopolitischen Krisen wird der Vorteil dieses Ansatzes besonders deutlich. Dann steigen die Korrelationen zwischen Aktien häufig an, gleichzeitig nimmt die Streuung der Einzeltitelrenditen zu. Klassische Indizes reagieren darauf passiv – MinRisk-Portfolios hingegen steuern Risiken aktiv, indem sie Positionen mit überproportionalem Risikobeitrag strukturell untergewichten oder reduzieren.

Der zentrale Mechanismus ist die systematische Begrenzung von Drawdowns. Große Verluste entstehen nicht durch viele kleine Bewegungen, sondern durch wenige extreme Marktphasen. MinRisk-Strategien sind darauf ausgelegt, genau in diesen Phasen robuster zu sein. Empirisch weisen MinRisk-Strategien in Stressphasen – etwa während der Finanzkrise, der COVID-Korrektur oder der Zinswende 2022 – deutlich geringere maximale Verluste auf.

Auch im aktuellen Umfeld des Irankrieges zeigt sich dieses Muster. Während globale kapitalmarktgewichtete Indizes im März rund 8,5 % verloren, lag der Kursrückgang bei defensiven Strategien nur bei rund 6 % (in USD).

Ein wichtiger Treiber für die Abfederung in volatilen Zeiten ist die implizite Faktorallokation. MinRisk-Portfolios weisen strukturell ein Exposure zu defensiven Faktoren auf. Dazu gehören:

• Unternehmen mit stabilen Cashflows
• Geringe Verschuldung
• Hohe Profitabilität
• Niedrigere Sensitivität gegenüber Konjunkturschwankungen

Diese Eigenschaften sind kein Zufall und insbesondere in geopolitischen Stressphasen wertvoll, da sie die Widerstandsfähigkeit gegenüber externen Schocks erhöhen.

Ein weiterer zentraler Aspekt ist die Reaktion auf steigende implizite Volatilität. Steigende Unsicherheit führt typischerweise zu einem Anstieg der impliziten Volatilität – mit direkten Konsequenzen für hochvolatile Titel. In solchen Regimen verschiebt sich die Marktdynamik: Risiko wird neu bepreist, und hochvolatile Titel geraten überproportional unter Druck. MinRisk-Strategien sind strukturell weniger in hochvolatilen Titeln investiert und dadurch weniger anfällig für solche Marktphasen.

Das Ergebnis ist ein klar asymmetrisches Renditeprofil. Während ein Großteil der positiven Marktbewegungen mitgenommen wird (typischerweise 80–90 % Upside Capture), ist die Partizipation an negativen Phasen deutlich geringer (häufig nur 70–80 % Downside Capture). Diese Asymmetrie führt über die Zeit zu höheren risikoadjustierten Renditen.

Ein oft unterschätzter Vorteil ist die schnellere Erholung nach Verlustphasen. Flachere Drawdowns bedeuten, dass weniger Aufholrendite notwendig ist, um das Ausgangsniveau wieder zu erreichen. In einem Marktumfeld, das von wiederkehrenden Schocks geprägt ist, verbessert dies die Konsistenz der Renditen erheblich.

MinRisk im Aktienbereich ist kein defensiver Verzicht auf Rendite, sondern eine gezielte Optimierung der Risiko-Rendite-Struktur – mit besonderem Fokus auf Robustheit in instabilen Marktphasen.

MinRisk in Credit: Entkopplung von Zins- und Spreadrisiken

Im Credit-Bereich zeigt sich das Problem anders – aber nicht weniger deutlich: Zins- und Spread-Risiken wirken gleichzeitig und verstärken die Unsicherheit. Während im Aktienmarkt Volatilität und Drawdowns im Vordergrund stehen, dominieren im Credit-Bereich vor allem Zins- und Spread-Risiko.

Traditionelle Credit-Indizes bündeln Zins- und Spread-Risiken in vollem Umfang – und setzen Investoren damit gleichzeitig beiden Risikofaktoren aus. Die häufig lange Duration macht Portfolios besonders anfällig für Zinsänderungen. Gleichzeitig besteht ein volles Exposure gegenüber Credit Spreads, die sich in Stressphasen schnell ausweiten können.

Genau hier setzt eine MinRisk-Strategie an – mit dem Ziel, diese Risikokomponenten gezielt voneinander zu trennen.

Ein zentraler Hebel ist die Reduktion des Zinsrisikos durch gezielte Steuerung der Duration. Durch einen Fokus auf kürzere Laufzeiten wird die Sensitivität gegenüber Zinsänderungen reduziert. Ergänzend kann ein expliziter Zins-Hedge – etwa über Short-Positionen in Staatsanleihen-Futures – eingesetzt werden, um die effektive Duration weiter zu senken. In der Konsequenz entsteht ein Portfolio, dessen Zinsrisiko deutlich unter dem einer Standardbenchmark liegt und das weniger anfällig für unerwartete Zinsanstiege ist.

Gerade im aktuellen Umfeld hoher Unsicherheit über den Zinsverlauf ist dies entscheidend. Die Unsicherheit über den zukünftigen Zinsverlauf ist hoch: Inflationsrisiken könnten Zinsen weiter steigen lassen, während eine konjunkturelle Abschwächung gegenläufige Effekte erzeugt. Ein reduziertes Zins-Beta erhöht die Robustheit gegenüber beiden Szenarien.

Der zweite zentrale Hebel ist die gezielte Steuerung des Spread-Risikos. Anstatt ein volles Markt-Exposure einzugehen, wird das Credit-Beta bewusst reduziert – beispielsweise auf etwa 0,7. Dies bedeutet, dass das Portfolio weiterhin an der laufenden Verzinsung partizipiert, aber weniger stark auf Spread-Ausweitungen reagiert.

Gerade in geopolitischen Krisen wirken Spread-Bewegungen oft sprunghaft – und machen eine reduzierte Sensitivität besonders wertvoll. Spread-Bewegungen verlaufen oft nicht linear, sondern sprunghaft. Eine Reduktion des Betas wirkt hier wie ein Stoßdämpfer: Verluste werden abgefedert, ohne vollständig auf Ertragspotenzial zu verzichten.

Ein dritter, besonders wichtiger Baustein ist die Emittentenauswahl. MinRisk-Strategien setzen gezielt auf höhere Qualität – und erweitern dabei den klassischen Credit-Ansatz. Neben bilanziellen Kennzahlen wie Verschuldungsgrad oder Zinsdeckungsfähigkeit fließen auch Informationen aus den Aktienmärkten ein.

Kennzahlen wie implizite Volatilität oder Value-at-Risk der Aktien liefern Hinweise auf die vom Markt wahrgenommene Unsicherheit eines Unternehmens. Diese Informationen sind oft schneller und sensibler als klassische Rating-Anpassungen. Unternehmen mit erhöhtem Aktienrisiko zeigen häufig auch eine höhere Wahrscheinlichkeit für zukünftige Spread-Ausweitungen.

Durch die Integration dieser Signale entsteht ein umfassenderes Risikobild, das es ermöglicht, problematische Emittenten frühzeitig zu vermeiden.

Auch im Credit-Bereich entsteht so ein asymmetrisches Renditeprofil. Ein Großteil der Carry wird vereinnahmt, während Verluste in Stressphasen reduziert werden. Gleichzeitig führt die geringere Volatilität zu stabileren Gesamterträgen.

Ein zusätzlicher Vorteil liegt in der Reduktion von Tail-Risiken. Extreme Verluste im Credit-Bereich entstehen häufig durch einzelne problematische Emittenten oder Sektoren. Eine risikobasierte Selektion reduziert die Wahrscheinlichkeit, solchen Risiken ausgesetzt zu sein.

Das Ergebnis: Stabilität in unsicheren Marktphasen – ohne Verzicht auf zentrale Ertragsquellen.

Ein gemeinsamer Rahmen: Risikoreduktion als strategisches Prinzip

Über Anlageklassen hinweg zeigt sich das gleiche Prinzip: Nicht die Rendite, sondern die Kontrolle von Risiko entscheidet über die Stabilität eines Portfolios.

In stabilen Marktphasen fällt dieser Ansatz weniger auf – in unsicheren Zeiten wird er jedoch entscheidend. Der Grund ist einfach: Große Verluste wirken sich überproportional negativ auf die langfristige Wertentwicklung aus. Ein Verlust von 30 % erfordert mehr als 40 % Gewinn, um wieder aufgeholt zu werden.

MinRisk-Strategien adressieren genau dieses Problem. Ihr Ziel ist es, Verluste systematisch zu begrenzen, Volatilität zu reduzieren und die Robustheit von Portfolios zu erhöhen. Dabei akzeptieren sie bewusst ein geringeres Markt-Beta, um eine stabilere Entwicklung über den gesamten Zyklus hinweg zu erreichen.

Gerade im aktuellen Umfeld ist dieser Ansatz besonders relevant. Die Kombination aus geopolitischen Risiken, unsicherer Geldpolitik und potenziell anhaltender Volatilität spricht dafür, dass Märkte über längere Zeit hinweg anfällig für Rückschläge bleiben.

Fazit

Die aktuellen geopolitischen Entwicklungen stellen traditionelle Anlagekonzepte vor Herausforderungen. Sowohl Aktien- als auch Rentenmärkte sind potenziell von erhöhten Risiken betroffen, die sich nicht einfach durch Diversifikation innerhalb klassischer Indizes kompensieren lassen.

MinRisk-Strategien sind gezielt darauf ausgelegt, diese Herausforderungen zu adressieren. Durch die gezielte Reduktion von Volatilität, Zins- und Spread-Risiken sowie einen klaren Fokus auf Qualität schaffen sie robustere Portfolios, die insbesondere in Stressphasen ihre Stärken ausspielen.

Für Investoren bedeutet das nicht den Verzicht auf Rendite, sondern eine bewusste Neugewichtung: weg von maximalem Marktexposure, hin zu einer stabileren und planbareren Wertentwicklung.

In einem Umfeld, das von Unsicherheit geprägt ist und in dem Risiken länger anhalten könnten als erwartet, gewinnt dieser Ansatz zunehmend an Bedeutung.