Dialog & Wissen:
Wissen vermehrt sich, wenn man es teilt

Die neue Strategie Quoniam Climate Equities nutzt aktiv die Chancen des Klimawandels und der nachhaltigen Transformation. Der Fokus liegt auf Unternehmen, die dringend notwendige Emissionsreduktionen besonders ambitioniert verfolgen. Claudia Röring, Dr. Laura Jehl und Johannes Probst erläutern die Vorteile dieses Ansatzes.

Im turbulenten Aktienjahr 2022 korrigierten die Indizes in Europa, den USA und den Schwellenländern deutlich. Auch 2023 richten sich weiterhin alle Augen auf die Zentralbanken. Mit welchen Stilen und Regionen Sie dennoch optimistisch aufs neue Jahr blicken können, schildern wir Ihnen in unserem Marktkommentar.

2022 brachte die schwächsten Fixed Income-Returns seit Jahrzehnten aufgrund von Inflation und Zinssteigerungen. Im Jahr 2023 steht hingegen der konjunkturelle Abschwung im Vordergrund. Wenn die bevorstehende Rezession nicht allzu stark wird, könnte 2023 ein gutes Jahr für Fixed Income-Investoren werden.

Dr. Volker Flögel übernimmt ab 1. Januar 2023 als Chief Investment Officer die Leitung des Investmentbereichs und tritt – vorbehaltlich der behördlichen Zustimmung – in die Geschäftsführung von Quoniam ein.

Staatsanleihen plus Index-CDS – diese Kombination wird manchmal als liquide Alternative zu Unternehmensanleiheportfolios vermarktet. Wir analysieren, wie sich die zwei Ansätze unterscheiden und welcher Risiken sich Anleger bewusst sein müssen.

Seit einem Jahr ist Camilla Udd nun Head of Culture, Diversity and Change bei Quoniam. Im Interview berichtet sie von ihrer Arbeit im Bereich Diversity & Inclusion (D&I) und erläutert, warum diverse Teams erfolgreicher sind als homogene Teams – unter der Bedingung einer inklusiven Kultur am Arbeitsplatz.

Dr. Jieyan Fang-Klingler, Dr. Maximilian Stroh und Frederik Wisser teilen zukunftsweisende Erkenntnisse zum Thema Klimadaten und Dekarbonisierung von Portfolios aus ihrem neuen working paper “Back to the Future: The Role of Forward-looking Climate Metrics in Decarbonization Portfolios“. Im Interview erläutern sie ihre Erkenntnisse und geben einen Ausblick auf weitere Forschungsvorhaben im ESG-Bereich.

Die Politik der Zentralbanken stand im 3. Quartal 2022 erneut im Fokus. Die Befürchtung, dass die Inflation ihren Höhepunkt noch nicht erreicht hat, führte Mitte des Quartals zu einer radikalen Trendumkehr und zeigt, dass erhöhte Volatilität eine stärkere Streuung der Faktorrenditen zur Folge hat. Risikomanagement gewinnt an Bedeutung.

Hohe Inflation und schwache Konjunkturaussichten zwingen Zentralbanken, sich zwischen expansiver und restriktiver Geldpolitik zu entscheiden. Die Märkte glauben inzwischen an eine harte Linie zur Bekämpfung der Inflation. Dies wird 2023 wahrscheinlich eine Rezession auslösen. Dennoch erscheinen Unternehmensanleihen attraktiv.

Die im Zuge der Klimakrise notwendigen Veränderungen mögen wie eine (regulatorische) Last erscheinen, stellen aber in Wahrheit eine große Chance für Asset Owner und Asset Manager dar – nicht nur, um Transformation zu fördern, sondern auch, um Risiken zu managen und Mehrwert zu generieren.

Trotz fallender Credit Spreads erzielten die Manager von Unternehmensanleihen im Juli 2022 eine durchschnittliche Underperformance, während sie im August 2022 trotz steigender Spreads eine Outperformance erzielten. Was steckt hinter diesem ungewöhnlichen Performance-Muster?

Empirische Untersuchungen zeigen, dass Credit Factor Investing einen Diversifizierungseffekt in einem Investment-Grade (IG)-Unternehmensanleiheportfolio hat. Das Jahr 2022 mit seinen extremen Marktbewegungen ist ein guter Test, um die Frage zu beantworten, ob dieser Diversifizierungseffekt noch besteht.

Bieten klimafreundliche Aktien eine Renditeprämie? Sollten sich Anleger auf vergangenheitsbezogene Daten verlassen oder sollten sie besser nach vorne blicken? Diese Fragen beantworten unsere Research-Experten Dr. Jieyan Fang-Klingler und Dr. Maximilian Stroh.

Was bedeutet die aktuelle Marktlage für liquide Instrumente? Dr. Harald Henke erläutert inwieweit eine Anlage in Euro Investment Grade-Unternehmensanleihen im Szenario mit rückläufiger Inflationsrate und zunehmenden Rezessionssorgen sinnvoll ist.

Wie entwickelt sich die Inflation? Dr. Harald Henke betrachtet die Reaktionen der Zentralbanken und die damit verbundenen Entwicklungen von Leitzinsen und Inflation in der aufkommenden Rezession mit Blick auf die Eurozone und die USA.

Die Rollenverschiebung der Zentralbanken hat trotz einiger Krisen zu einer positiven Kursentwicklung seit Beginn des Jahrtausends geführt. Die sehr expansive Geld- und Fiskalpolitik, verbunden mit den bis vor kurzem niedrigen allgemeinen Inflationsraten, hat jedoch auch zu teils deutlichen Anstiegen bei den Assetpreisen geführt – nicht nur an den Börsen. Unser CIO Thomas Kieselstein beschreibt diese Entwicklung und die damit verbundenen Konsequenzen für Anleger.

Seit dem Beginn des Krieges gegen die Ukraine sind Unternehmensanleihen unter Druck geraten. In diesem Umfeld sind insbesondere im Euro-Raum die Risikoaufschläge für Investment-Grade-Anleihen stark gestiegen.

Die Herausforderungen für institutionelle Investoren hinsichtlich der Kapitalanlage werden immer größer. In diesem Umfeld ist es entscheidend, einen Asset Manager an der Seite zu haben, der deutlich mehr bietet, als nur Geld zu verwalten. Worauf es in Zukunft wirklich ankommt.

Mark Frielinghaus und Dr. Oliver Murschall beleuchten die Lage des Aktienmarktes im aktuellen Stagflationsumfeld und gehen auf Parallelen zur Situation in den 1970er Jahren ein. Wie schlugen sich verschiedene Investmentstile wie Value, Growth/Profitability, Momentum, Multifaktor sowie defensive Titel in vergleichbaren Marktphasen und welche Rückschlüsse lässt dies auf die Entwicklung der aktuellen Stagflation zu?

Dr. Claudia Zunft und Dr. Volker Flögel von Quoniam Asset Management haben gemeinsam mit Prof. Dr. Christian Schlag von der Goethe-Universität Frankfurt den Mehrwert von kurzfristigem Momentum in Faktorportfolios untersucht. Ihre Arbeit wurde kürzlich im Journal of Banking & Finance veröffentlicht.

Wie können Investoren ihre Fixed-Income-Portfolios nach ökologischen und / oder sozialen Merkmalen umstellen? Im Interview erläutert Dr. Veronika Herzberger, Head of Portfolio Management Fixed Income und Mitglied des Quoniam SI Committee, was Anleger beachten sollten und welche Besonderheiten verschiedene Anleihe-Indizes aufweisen.

Die 1970er Jahre halten für das aktuelle Marktumfeld spannende Erkenntnisse bereit. Dr. Harald Henke blickt auf die Entwicklung der Anleihemärkte in dieser Stagflationsperiode und überprüft, wie sich ein solches Szenario heute auswirken könnte.

Als quantitativer Asset Manager übersetzen wir wissenschaftliche Theorie in mathematische und computergestützte Modelle, die unseren Handel und unsere Portfolios steuern. Der Bereich Technology hat dabei die wichtige Aufgabe, den Raum dafür zu schaffen, sodass diese Modelle entwickelt und betrieben werden können. Hier kommt dem Thema Data Management eine wichtige Funktion zu. Im Gespräch mit unserem Chief Technology Officer Dr. Alexander Beck.

Der Klimawandel ist die Herausforderung unserer Zeit. Auch Unternehmen und Investoren müssen sich mit diesem Problem und den damit verbundenen Risiken, aber auch Chancen auseinandersetzen. Im Gespräch mit Dr. Laura Jehl, Research Analyst bei Quoniam Asset Management.

Der Corona-Ausbruch in China im Jahr 2020, die globale Halbleiterkrise, Produktionsausfälle in Asien und Lieferkettenprobleme, schließlich die russische Invasion in die Ukraine und in der Folge ein Krieg in Osteuropa: Schwellenländer werden nicht ohne Grund als hoch riskant eingestuft, anders als Developed Markets. Trotzdem: Warum es sich mit einer risikoreduzierten Strategie lohnt, in Emerging-Markets-Aktien zu investieren.

In der Gemengelage aus sich beschleunigender Inflation, einbrechendem Wachstum, aggressiven Zinserhöhungen der Fed und geopolitischen Verwerfungen mit weitreichenden Auswirkungen auf das globale Finanzsystem stellt sich die Frage, wie es mit den US-Zinsen weitergeht.

Im Interview nimmt uns Verena mit in ihren abwechslungsreichen Alltag im Team People & Development, berichtet von einem ganz besonderen Moment bei Quoniam und teilt ihre Wandertipps.

Europäische Small Caps und Emerging Markets Aktien können attraktive Renditen und Alpha-Möglichkeiten bieten. Aufgrund der begrenzten Aufmerksamkeit der Anleger mangelt es diesen Aktien jedoch an Liquidität und sie haben höhere Transaktionskosten. Im Rahmen unseres Quoniam Doctoral Programme untersuchte Kay Stankov, wie die Einbeziehung von Liquiditätsprognosen in einen quantitativen Anlageprozess die Renditen nach Transaktionskosten auf diesen Märkten verbessern kann.

Dr. Theofanis Archontakis gibt Einblicke in seine Tätigkeit als Multi-Asset Portfolio Manager und berichtet über das spannende Thema alternative Datenquellen, das ihn derzeit besonders beschäftigt.

Wie kann Künstliche Intelligenz einen Mehrwert für institutionelle Investments stiften? Die vereinfachte Antwort: Sie kann Zusammenhänge offenlegen, die nicht sofort ersichtlich sind und effizient Hinweise auf die relevantesten Datensätze und Variablen liefern.

Diversität und Inklusion sind ein integraler Bestandteil unserer Unternehmenskultur bei Quoniam. Wir haben unseren CEO Nigel Cresswell und unsere CFO und CCO Silke Weiser-Walther im Interview gefragt, was der Weltfrauentag am 8. März für sie persönlich bedeutet und was Quoniam tut, um Chancengleichheit zu fördern.

Wir von Quoniam sind solidarisch mit den Menschen in der Ukraine und möchten allen Opfern dieses Konflikts unsere tief empfundene Anteilnahme aussprechen. Aus der Perspektive eines Asset Managers gehen wir davon aus, dass dieser Konflikt die Sicherheitsarchitektur und unsere Energiepolitik nachhaltig verändern und zu erheblicher Volatilität führen wird. Die Situation ist dynamisch und schnelllebig.

Wie können Anleger von Investitionen in festverzinsliche Faktorstrategien profitieren? Wie unterscheiden sich Multi-Faktor-Credits in ihren Eigenschaften von fundamental gemanagten Creditfonds? Die vorliegende empirische Studie von Quoniam zeigt, dass Anleger ihr Gesamtengagement in Credits diversifizieren können, indem sie ihre fundamental gemanagte Creditallokation um eine Multifaktorstrategie ergänzen.

Viele Finanzverantwortliche berichten: „Cash kostet. Beim Parken von Liquidität zahlen wir zunehmend drauf!“ Es ist ein Dilemma, bei dem die Frustration häufig spürbar ist. Soll man Liquidität zu negativen Zinsen anlegen oder Risiken eingehen und damit versuchen, auch weiterhin eine schwarze Null zu erzielen?

Die Fed hat eine aggressive geldpolitische Reaktion auf die aktuellen Inflationsraten mit mehreren Zinsschritten in diesem Jahr angekündigt. Während dies zu steigenden Zinsen geführt hat, hat der Bondmarkt auch mit einer dramatischen Verflachung der Kurve reagiert. Der Markt sieht die Auswirkungen dieser Maßnahmen auf das künftige Wirtschaftswachstum kritisch. Ist die Fed dabei, einen Fehler zu begehen?

Rocío spricht über ihren Alltag im Portfolio Management, blickt auf 20 Jahre bei Quoniam zurück und teilt ihre ausführliche Liste an Buchempfehlungen.

Wie können sich Asset Manager in der heutigen Zeit einen Informationsvorteil verschaffen? Eine Möglichkeit ist die Nutzung unstrukturierter Daten. Sie liefern wertvolle Signale und können so einen wichtigen Investitionsvorteil bieten.

Im Gespräch mit Markus Ebner, Head of Multi-Asset bei Quoniam Asset Management.

Mit Multifaktor-Investing bieten wir institutionellen Investoren einen diversifizierenden Investmentstil. Dabei setzen wir auf eine breite, ausgewogene Mischung von Faktoren. So stellen wir sicher, dass Ihr Portfolio nicht zu sehr auf ein einzelnes Unternehmen oder einen Faktor konzentriert ist.

Hanna berichtet im Interview, wie ihr Alltag als Betreuerin von institutionellen Investoren aussieht und was Quoniam als Arbeitgeber besonders macht.

Inflation und die Notenbanken haben im abgelaufenen Jahr die Dynamik an den Rentenmärkten maßgeblich bestimmt. Während es auf der Zinsseite für Anleger kaum etwas zu holen gab, wurde bei den Unternehmensanlagen Risiko belohnt.

Von einer Rückkehr zur Normalität konnte auch 2021 nicht die Rede sein. Doch der Großteil der Investoren blendete die negativen Faktoren aus und trieb die Aktienmärkte in den entwickelten Ländern zu neuen Höchstständen. Zugleich waren erste wichtige Trendänderungen zu beobachten, die sich 2022 fortsetzen dürften.

Krisensichere Investmentstrategien sind in unsicheren Zeiten wieder stark gefragt. Investoren streben nach attraktiven Renditen bei geringem Risiko.

Im Interview gibt Thomas einen Einblick in seinen Arbeitsalltag im Research und erläutert, warum er als Wächter unserer Fixed-Income-Modelle immer skeptisch bleiben muss.

Die US-Notenbank Federal Reserve hat klare Ankündigungen zur Geldpolitik im Jahr 2022 gemacht. Was erwartet der Markt von der Fed und welche Auswirkungen wird diese Politik nach Einschätzung der Kapitalmärkte haben? Eine Analyse des Marktes zum Ende des Jahres 2021.

Exzessive Liquidität, Asset-Preise auf Allzeithochs und Inflationsraten von mehr als fünf Prozent: Auch wenn die Herausforderungen 2022 für Investoren groß sind, lässt sich mit einer geschickten Vermögensallokation auch weiterhin Rendite an den internationalen Kapitalmärkten erzielen.

Das Programm „Promoting Women Export Entrepreneurs“ zielt darauf ab, ein Ökosystem für Unternehmerinnen aufzubauen und sie bei der Erschließung von Exportmärkten zu unterstützen.

Im Interview gibt uns Desislava Vladimirova Einblicke in ihren Weg von der Werkstudentin zur fest angestellten Doktorandin bei Quoniam und berichtet, was die Arbeit im Research so spannend macht.

Factor Investing wird für Unternehmensanleihen immer beliebter. Wissenschaftliche und praktische Erkenntnisse zeigen, dass es auch bei Unternehmensanleihen systematische Faktoren gibt, mit denen sich Überschussrenditen in globalen Unternehmensanleiheportfolios erzielen lassen.

So arbeitet das SI-Team für den Erfolg Ihrer nachhaltigen Investments.

Seit Sonntag läuft in Glasgow die Klimakonferenz der Vereinten Nationen COP26. Heute treffen sich bedeutende Persönlichkeiten aus Politik, Wirtschaft und Wissenschaft, um zusammen über ein gemeinsames Vorgehen für eine klimafreundliche Finanzpolitik zu beraten.

Mit dem Beitritt zur Net Zero Asset Managers Initiative verpflichten wir uns, dass unsere Portfolios bis 2050 oder früher klimaneutral sind.

Unser CEO Nigel Cresswell stellt sich vor und erläutert, was er sich bei Quoniam vorgenommen hat.

Viele Versicherer befinden sich in einem Dilemma. Um die für die langfristigen Garantien notwendigen Renditen überhaupt noch zu erzielen, ist es angesichts des Niedrig- beziehungsweise Minuszinsumfeldes erforderlich, das Risiko zu erhöhen. Doch je riskanter ein VAG-Anleger das Geld seiner Kunden anlegt, desto mehr Eigenkapital muss er dafür vorhalten.

Rund um die UN-Klimakonferenz COP26 wird das Thema Klimawandel noch stärker in den Fokus von Finanzmarktteilnehmern rücken. Wir möchten einen Einblick geben, wie Klimawandel in Investments gemessen und berücksichtigt werden kann.

Im Interview gibt Danny einen Einblick in seinen Arbeitsalltag und erklärt, warum Technology bei einem Asset Manager alles andere als langweilig ist.

Vielfalt verbindet und ist entscheidend für kreative und erfolgreiche Zusammenarbeit.

Customisation in der Praxis: Dr. Christian Gärtner und Hanna Kurz aus dem Bereich Client Relations erläutern am Beispiel des SOCIAL Fonds, wie sie teamübergreifend ein neues Produkt entwickelt haben. Im Ergebnis ist eine Anleihestrategie entstanden, die auf die realen Bedürfnisse von Sozialversicherungsträgern zugeschnitten ist.

Entgegen den Erwartungen vieler Marktteilnehmer sind die US-Zinsen seit Ende Q1/2021 deutlich zurückgegangen, obwohl die Makrozahlen in den USA steigende Zinsen erwarten ließen. Am Markt wurden dafür eine Reihe von Gründen diskutiert, die wir näher beleuchten wollen.

Ein effizientes Research in der Cloud aufsetzen, zehntausende Zeilen Code auf Python migrieren – und das alles weitgehend im Home Office? Unser Research Team hat es möglich gemacht. Ein Interview mit Dr. Volker Flögel, Head of Research, und Andre Fröhlich, Head of Research Technology.

Weniger risikoreiche Aktien erzielen häufig höhere risikobereinigte Renditen – dieses Phänomen wird auch als Low-Risk-Anomalie bezeichnet. Doch ist diese Theorie auch heute noch gültig und welche Rolle spielt sie im aktuellen Marktumfeld?

Sozialversicherungsträger haben gemäß §83 SGB IV einen engen Spielraum bei der Anlage ihrer Rücklagen. Ein begrenztes Investmentuniversum, hohe Liquiditätsanforderungen und das Gebot der Sicherheit schränken die Möglichkeiten zur Erzielung eines angemessenen Ertrags ein. Hier bietet Quoniam eine Lösung, welche die gesetzlichen Vorgaben rentabel umsetzt: Den institutionellen Publikumsfonds Quoniam Bonds MinRisk SGB*.

Mit der Erholung der Wirtschaft werden Stimmen lauter, die geldpolitische Unterstützung zurückzufahren. Drohen weitere Zinsanstiege? Die vergangenen Jahre zeigen, dass US-Zinsen in Phasen von Anleihekäufen gestiegen sind, bei der Reduktion von Kaufprogrammen oder der Fed Bilanz hingegen fielen. Es gibt daher keine Indikation, dass ein Rückgang der Bondkäufe negativ für Bondpreise sein muss.

Etwas mehr als ein Jahr ist seit dem Ausbruch der COVID-19-Pandemie vergangen. Während Europa vielerorts noch im Lockdown lebt, haben die globalen Aktienmärkte längst neue Höchststände erreicht. Staaten und Notenbanken drucken weiter Geld im großen Stil, Asset-Preise steigen auf Rekordstände und die Inflationsgefahr nimmt zu. Wie schlagen sich Aktien in diesem Umfeld?

Zuletzt wurden Sorgen über anziehende Inflationsraten lauter. Zinskurven sind steiler geworden und Zinsniveaus haben sich erhöht. Der Markt erachtet allerdings mehr als einen vorübergehenden Inflationsimpuls als unwahrscheinlich, was Zinsanstiege begrenzen dürfte. Vor diesem Hintergrund erscheinen USD-denominierte Anleihen attraktiv.

Unsere neue Anlagestrategie bietet institutionellen Investoren eine Partizipation an den globalen Aktienmärkten mit Fokus auf Unternehmen, die einen überdurchschnittlichen Beitrag zur Erreichung  mindestens eines der 17 UN Sustainable Development Goals (SDG) leisten.

Die meisten Investmentansätze fokussieren sich auf die Long-Seite, also die Identifikation von unterbewerteten Unternehmen. Von einigen Investoren wird jedoch auch die Short-Seite beleuchtet, die überbewertete Wertpapiere identifizieren soll. Wir untersuchen, ob diese Informationen für die Prognose der Erträge von Unternehmensanleihen während der COVID-19-Pandemie genutzt werden können.

Für 2021 fragen sich Investoren angesichts rekordniedriger Zinsen und zusammengelaufener Spreads, wo sie im liquiden Teil des Fixed Income-Universums noch Rendite heben können. Wir zeigen, dass bei US Credits auch nach Währungsabsicherung attraktive Renditen eingekauft werden können. Angesichts der Steilheit der US-Kurve fällt die erwartete Rendite höher aus als die laufende Verzinsung.

Im Jahr 2020 mussten sich Bond-Investoren mit der Herabstufung zahlreicher Emittenten aus dem Investment-Grade- in den High-Yield-Bereich auseinandersetzen. Quoniam nutzt seit vielen Jahren ein Modell zur Prognosevon Downgrades für alle Investment-Grade-Emittenten. So können Herabstufungen im Portfolio deutlich reduziert und die damit einhergehenden negativen Performanceeffekte vermieden werden.

Die Vielfalt und Menge an ESG-Daten nimmt rapide zu. In diesem „insights“ beantworten unsere ESG-Experten acht wichtige Fragen dazu, wie sich Datenvolumen und -qualität entwickelt haben, welchen Herausforderungen institutionelle Anlegergegenüberstehen und wie ein quantitativer Investmentansatz ihnen transparente Lösungen bieten kann.

Erfolgreiche Patente führen zu einem Wettbewerbsvorteil und einem Mehrwert für Unternehmen. Hierbei steht das Portfolio Management vor der Herausforderung, den Wert solcher Innovationen zu ermitteln und zur Aktienselektion zu nutzen. Strategien, die Unternehmen mit hohen Patentwerten kaufen und Unternehmen mit geringen Patentwerten verkaufen, erzielen annualisierte Überschussrenditen von über 4 %.

Systematisches Factor Investing gestaltet sich bei festverzinslichen Anlagen anders als bei Aktien. In diesem Artikel erläutern wir, wo die Knackpunkte liegen und wie Quoniam damit umgeht.

Die Nutzung unstrukturierter Daten hat sich in den vergangenen Jahren zunehmender Beliebtheit erfreut, da „klassische“ Daten wie Finanzkennzahlen oder Ankündigungen die Ereignisse an den Finanzmärkten, und insbesondere Krisen, nur mit einer Verzögerung widerspiegeln. Die aktuelle Corona-Pandemie ist ein gutes Beispiel dafür, wie aus Zeitungsberichten abgeleitete Stimmungsindikatoren diese Dynamik erfassen und so positive Erträge generieren.

Vergleicht man die relative Wertentwicklung von Value- und Growth-Aktien, so stellt man fest, dass die Schere in den vergangenen Jahren und insbesondere aktuell weit auseinander geht. In Erholungsphasen sowie beim Platzen von Bewertungsblasen generieren Value-Titel eine hohe Outperformance, während zyklische Werte angesichts des aktuellen realwirtschaftlichen Einbruchs gefährdet sind.

Die Maßnahmen zur Eindämmung der Corona-Pandemie werden in Europa nach und nach gelockert, die Infektionszahlen gehen zurück. Gleichzeitig erholen sich die Kapitalmärkte. Wir befinden uns derzeit an einem Scheideweg zwischen Krise und Erholung. Was ist in diesem Umfeld die klügere Strategie – Growth oder Value?

Um unser Alpha-Prognosemodell weiterzuentwickeln, untersuchen wir Faktoren, die sowohl eine Outperformance erwarten lassen als auch zu den bisher verwendeten Informationen unkorreliert sind. Mit den Informationen des Leerverkaufsmarktes haben wir solch einen Faktor gefunden und in unser Prognosemodell aufgenommen.

In der Wissenschaft und in der Praxis zeigen sich Nachweise, dass die bei Aktien gängigen Faktoren genutzt werden können, um Überschusserträge bei globalen Unternehmensanleihen zu realisieren. In diesem Papier betrachten wir die Auswirkungen für Investoren, die mehrere Manager mit jeweils unterschiedlichen Alphaquellen einsetzen. Hierzu analysieren wir die Faktorladung dreier führender fundamental verwalteter Investment-Grade-Fonds im Vergleich zu Quoniams Multi-Faktor-Portfolio.