Marktkommentar: Reaktionen auf den „Red Sweep“ – Sektoren und Stile im Fokus
Nach der Bekanntgabe des designierten Präsidenten haben die Aktienmärkte mit einer historischen Rallye reagiert – die größte Bewegung an einem einzigen Tag nach einer Wahl, die jemals verzeichnet wurde. Dies signalisiert den Optimismus der Anleger und neu ausgerichtete Erwartungen für die Zukunft. In diesem Aktienkommentar analysiert Portfoliomanagerin Rocio Muniz die ersten Marktreaktionen und die Aussichten für Sektoren und Stile vor dem Hintergrund des politischen Machtwechsels.
Rocio Muñiz
Portfolio Manager Equities
Mit Spannung haben Anleger den Ausgang der diesjährigen US-Wahlen erwartet, wobei die Aktienmärkte in den letzten Tagen zunehmend einen möglichen Sieg der Republikaner einpreisten
Mit einem Plus von rund 23 % erreichten die US-Aktienmärkte vor der Wahl ein Allzeithoch. Am Tag nach der Wahl reagierten die Märkte euphorisch. Der Russell 2000 stach mit einem Plus von 5,84 % hervor, gefolgt vom Dow mit 3,57 %, der damit den größten Anstieg seit zwei Jahren verzeichnete. Der Nasdaq stieg um +2,95 % und der S&P 500 um +2,53 % – alle drei erreichten neue Tageshöchststände.
In der Zwischenzeit schienen Bewegungen in verschiedenen Anlageklassen – wie Zinssätze, Bitcoin, Devisenmärkte und Gold – einen Wahlsieg Trumps oder einen „Red Sweep“ direkter zu antizipieren.
Die Aktienmärkte zeigen Anzeichen einer erhöhten Risikobereitschaft. Diese Stimmung spiegelt sich im VIX wider, der in den letzten Tagen unter 20 lag, während der S&P 500 Total Market Volume Index im Vorfeld der Wahl stabil blieb, am Tag nach der Wahl jedoch deutlich anstieg, was die Euphorie und den gestiegenen Optimismus des Marktes im Zusammenhang mit dem Wahlausgang widerspiegelt.
Sektoren: Was verschiebt sich?
Einige Branchen, die von wachstumsfördernden Maßnahmen wie Steuersenkungen, protektionistischen Maßnahmen (z.B. Automobiles 23,6% , insbesondere Tesla +15%) und Deregulierung (Finanzwerte 4,4% und Energiewerte 3,5%) profitieren, haben in den letzten Wochen stark zugelegt. Sektoren, die stark vom Welthandel, von regulatorischen Änderungen und Zöllen abhängen, wie z. B. die Chemieindustrie (-4,3%), haben dagegen deutlich schlechter abgeschnitten. Der Technologiesektor (1,8%), der besonders von möglichen Änderungen bei den H1-B-Visa und regulatorischen Änderungen betroffen ist, stagnierte. Seit Mitte Oktober haben die Märkte die potenziellen Risiken einer teilweisen Rücknahme des Inflation Reduction Act (IRA) oder von Medicaid-Kürzungen bereits eingepreist, was sich in der Underperformance einiger Versorger- (-4,3%) und Gesundheitstitel (-3,3%) widerspiegelt. Aktien aus dem Bereich der sauberen Energien, die von Gewinnsorgen und möglichen Änderungen des IRA beeinträchtigt werden, sehen sich zusätzlichem Gegenwind durch Änderungen bei Leasing, Genehmigungen und Zöllen konfrontiert. (Branchen-/Sektorperformance vom 15.10.2024 bis 6.11.2024)
Anlagestile: „America first“ kann Small und Mid Cap unterstützen
Auch die Stilindizes reagierten auf die Wahl. Small Caps waren eine relativ beliebte Kaufoption im Falle eines Wahlsiegs von Trump. Small/Mid Caps galten während der ersten Trump-Präsidentschaft als Nutznießer der „America First“-Politik. Mit dem Fokus auf Zölle war dies erneut der Fall, und kleinere Unternehmen mit überwiegend inländischen Einnahmequellen schnitten deutlich besser ab als Large Caps.
In den letzten Tagen haben sich Value-Aktien besser entwickelt als teure Qualitäts- und Momentum-Aktien, blieben aber im Vergleich zum breiteren Markt unverändert. Während dieses Szenario zumindest von 2016 bis zum ersten Halbjahr 2018 mit der vorherigen Präsidentschaft Trumps übereinstimmt, unterscheidet sich das aktuelle makroökonomische Umfeld deutlich von dem vor acht Jahren. Damals war der Konjunkturzyklus noch lange nicht am Ende, der Arbeitsmarkt war weniger angespannt und die Inflation kein großes Problem für die Fed. Heute werden die langfristigen Auswirkungen der von Trump vorgeschlagenen Maßnahmen zu einem höheren US-Defizit und wahrscheinlich zu höheren Zinsen und Inflation führen. Multi-Faktor-Strategien können von einem verstärkten Engagement in Value- und Small/Mid-Caps profitieren, die im Vergleich zu Large-Cap-Wachstumswerten von einer höheren Inflation und möglichen Steuersenkungen profitieren könnten.
Die Marktteilnehmer gehen davon aus, dass Trump eine protektionistischere Wirtschaftspolitik verfolgen wird. In nächster Zukunft werden die Anleger europäische und asiatische Exporteure, z.B. aus dem Automobilsektor, sowie Unternehmen mit hohen Direktverkäufen nach China genau im Auge behalten, ob die erwarteten politischen Veränderungen zu Kurskorrekturen am Markt führen, da ein „red sweep“ nach wie vor ein großes Risiko darstellt. Jegliche Eskalation, wie z.B. eine Erhöhung der bestehenden Zölle gegenüber China oder die Einführung umfassenderer Zölle gegenüber anderen Handelspartnern, hätte erhebliche Auswirkungen auf Wachstum und Inflationsaussichten.
