Anlagesignale aus Nachrichten – unkorreliert zu Hedgefonds-Strategien
Quoniams innovative Global Data Sentiment Strategie erzeugt Anlagesignale aus marktbewegenden Stimmungsumschwüngen und investiert weltweit in Aktien, Anleihen und Währungen. Warum diese Strategie eine bemerkenswert geringe Korrelation zu traditionellen Anlageklassen und gängigen Hedgefonds-Strategien aufweist, erfahren Sie im Interview mit Dr. Theofanis Archontakis, Portfolio Manager Multi-Asset.

Theo, nach Umsetzung in Mandaten wurde die Quoniam Global Data Sentiment Strategie (GDS) auch als Publikumsfonds aufgelegt*. Wie funktioniert die zugrunde liegende Strategie?
Die Strategie Global Data Sentiment analysiert vollautomatisch Nachrichten, um die Stimmung in über 30 Kapitalmärkten zu erfassen, leitet daraus mittels innovativer KI-gestützter Methoden Anlagesignale ab und geht Long- oder Short-Positionen in jeweiligen Marktinstrumenten ein. Täglich werden mehr als 1,5 Millionen Nachrichten verarbeitet und in übergeordnete Themen gruppiert. Es werden sowohl kommerzielle als auch nicht-kommerzielle Datenanbieter genutzt, um eine bessere Diversifizierung und eine breitere Datengrundlage bei der Signalberechnung zu nutzen.
GDS passt sich schneller an ein sich veränderndes Marktumfeld an als die meisten traditionellen Portfolio Manager, wenn diese sich nur auf fundamentale und traditionelle Wirtschaftsindikatoren verlassen, die vierteljährlich oder monatlich veröffentlicht werden.
„Die Korrelation mit dem gleichgewichteten, über 3.000 Hedgefonds umfassenden Gesamt-Hedgefonds-Index beträgt nur rund 6%.“

Dr. Theofanis Archontakis
Portfolio Management Multi-Asset
Abbildung 1: Global Data Sentiment im Vergleich zu Aktien- und Rentenmärkten seit Auflegung der Strategie 2015¹
¹ Die dargestellten Werte sind das Ergebnis unserer Modellrechnung mit 15 % Volatilität, wobei die Zusammensetzung des Portfolios zu jedem Zeitpunkt in der Vergangenheit exakt bestimmt werden kann. Das erste Mandat der Strategie startete in 02/2021 mit 5 % Ziel-Volatilität. Am 29.10.2024 wurde ein Teilfonds des QFS SICAV von Union Investment Luxembourg S.A. mit 15 % Volatilität lanciert.
Global Data Sentiment hat eine Performance von ca. 19,0 % p.a. bei einer Volatilität von 14,7 % p.a., wobei die Sharpe Ratio bei 1,3 liegt. Das erste Mandat der Strategie startete im Februar 2021 mit 5 % Ziel-Volatilität. Am 29.10.2024 wurde ein Teilfonds des QFS SICAV von Union Investment Luxembourg S.A. mit 15 % Volatilität und einem Leverage von ca. 400 % brutto bzw. ca. 150 % netto lanciert. Im Folgenden bezieht sich die Analyse auf die Strategie mit 15 % Zielvolatilität über den Zeitraum 01/2015-12/2024.
Was macht die Strategie so attraktiv?
Wir haben die Strategie nun seit fast vier Jahren mit einem Volatilitätsziel von 5 % umgesetzt und führen seit 2015 Modellberechnungen sowohl für das 5 %-Volatilitätsziel als auch für das 15 %-Volatilitätsziel durch, wobei letzteres mit dem kürzlich aufgelegten Publikumsfonds* übereinstimmt. Beide Varianten zeigen attraktive Ergebnisse. Wir sehen jedoch auch eine unkorrelierte Performance gegenüber traditionellen Anlageklassen und traditionellen Hedgefonds-Strategien. Das bedeutet, dass Global Data Sentiment nicht nur aus Renditegesichtspunkten, sondern auch aus Diversifikationsperspektive eine attraktive Option für institutionelle Anleger ist.
Wie fügt sich die Strategie in das Hedgefonds-Universum?
Hedgefonds-Strategien lassen sich hauptsächlich in fünf Kategorien unterteilen: Relative Value, Event-Driven und Directional, dazu kommen noch CTA/Managed Futures und Multi-Strategy. Neben außergewöhnlichen Ereignissen werden hierbei häufig technische Indikatoren, Unternehmenskennzahlen und makroökonomische Veröffentlichungen analysiert, um sowohl an steigenden als auch an fallenden Märkten partizipieren zu können.
Global Data Sentiment ist eine direktionale Managed-Futures-Strategie. Bezüglich des Anlageuniversums ist sie neben Managed Futures auch mit Global-Makro-Strategien vergleichbar. Erhebliche Unterschiede bestehen jedoch bei der Signalerzeugung: Die Strategie beruht ausschließlich auf Nachrichten. Dies führt zu einer geringen Korrelation zu den meisten Hedgefonds-Strategien. Anders als bei Managed-Futures-Strategien, die sich auf ein Preis-Momentum stützen, d.h. eine Trendfolgestrategie auf Vermögenspreise verfolgen.
Demnach führen die unterschiedlichen Performance-Treiber zu niedrigeren Korrelationen?
Ja, dazu haben wir die Hedgefonds-Indizes von Eurekahedge mit der Global-Data-Sentiment-Strategie verglichen. Hier gibt es 20 Indizes, die sich in die oben beschriebenen fünf Kategorien unterteilen lassen.
Tabelle 1: Korrelationen der monatlichen Renditen von GDS¹ und den geläufigen Hedgefonds-Strategien
¹ Die dargestellten Werte sind das Ergebnis unserer Modellrechnung mit 15 % Volatilität, wobei die Zusammensetzung des Portfolios zu jedem Zeitpunkt in der Vergangenheit exakt bestimmt werden kann. Das erste Mandat der Strategie startete in 02/2021 mit 5 % Ziel-Volatilität. Am 29.10.2024 wurde ein Teilfonds des QFS SICAV von Union Investment Luxembourg S.A. mit 15 % Volatilität lanciert.
Tabelle 1 veranschaulicht die geringe Korrelation: Die Korrelationen bewegen sich zwischen ca. -14 % und ca. 26 %. Die deutlichsten positiven Zusammenhänge zeigen sich für CTA/Managed Futures (26,5 %) und den (Global) Macro Hedge Fund Index (17,4 %), die ebenfalls direktionale Strategien verfolgen und ein ähnliches Anlageuniversum nutzen. Wobei die Höhe der Korrelation insgesamt als moderat zu bezeichnen ist.
Die größten negativen Zusammenhänge bestehen mit Strategien, die nicht auf Markttrends, sondern auf bestimmte Ereignisse setzen, wie Distressed Debt (-13,8 %) und Event-Driven (-9,6 %). Allerdings ist die Höhe selbst hier gering.
Fixed-Income-Hedgefonds-Strategien sind ebenfalls negativ korreliert, da die Anlageklasse zumeist negativ zu Aktien korreliert ist.
Die geringsten Zusammenhänge bestehen zu marktneutralen bzw. nichtdirektionalen Strategien (Relative Value: -1,2 %, Long-Short-Strategien: 2,9 %), Mischstrategien (Multi-Strategy: -2,7 %) und Arbitrage Hedge Fund Index (2,6 %). Da GDS nicht in Rohstoffe investiert, ist die Korrelation zu Commodity-Hedgefonds-Strategien mit 2 % ebenfalls verschwindend gering.
In der Gesamtbetrachtung der Hedgefonds ergibt sich somit ein geringer Zusammenhang zu Global Data Sentiment: Die Korrelation zum gleichgewichteten Gesamt-Hedgefonds-Index (Hedge Fund Index), der über 3.000 Hedgefonds umfasst, liegt bei nur ca. 6 %.
Wie sehen die Korrelationen im Vergleich zu den liquiden Anlageklassen Renten und Aktien aus?
Die Global-Data-Sentiment-Strategie wurde entwickelt, um auch am längerfristigen Aufwärtstrend der globalen Aktien- und Anleihemärkte zu partizipieren, dies wird durch die geringe positive Korrelation zu Aktien- und Rentenmärkten verdeutlicht (siehe Tabelle 2). Das FX-Modell hingegen ist so konzipiert, dass es sowohl an fallenden als auch steigenden längerfristigen Trends in Währungsmärkten partizipieren kann, die Gesamtkorrelation ist längerfristig bei null.
Tabelle 2: Performance-Eigenschaften der Global-Data-Sentiment-Strategie
Eigenschaften | GDS¹ | Aktien² | Renten³ |
---|---|---|---|
Performance p.a. | 19,0 % | 9,0 % | -0,3 % |
Volatilität p.a. | 14,7 % | 14,1 % | 4,2 % |
Max DD (m) | -19,9 % | -23,1 % | -18,0 % |
Sharpe Ratio | 1,3 | 0,6 | -0,2 |
Korrelation | 11,5 % | 25,5 % |
¹ Die dargestellten Werte sind das Ergebnis unserer Modellrechnung mit 15 % Volatilität, wobei die Zusammensetzung des Portfolios zu jedem Zeitpunkt in der Vergangenheit exakt bestimmt werden kann. Das erste Mandat der Strategie startete in 02/2021 mit 5 % Ziel-Volatilität. Am 29.10.2024 wurde ein Teilfonds des QFS SICAV von Union Investment Luxembourg S.A. mit 15 % Volatilität lanciert.
² MSCI World (EUR Hedged)
³ ICE Global Government (EUR Hedged)
Investoren interessieren oft Korrelationen bei fallenden Märkten. Wie performt die Strategie im Falle von Krisen? Taugt sie als Krisenindikator?
Ausschlaggebend für die niedrige Korrelation zwischen Global Data Sentiment und vielen Hedgefonds-Strategien ist die Nutzung alternativer Daten, die Informationen und Stimmungen etwas schneller widerspiegeln als sie am Markt eingepreist werden. GDS weist somit schnelle Short-Positionierungen bei Krisen auf. Viele CTA-/Managed-Futures-Strategien nutzen Trendfolgestrategien, die auf Preisdaten basieren und infolgedessen etwas langsamer reagieren.
Beispielhaft lässt sich dies an zwei Krisenereignissen aus den letzten Jahren zeigen: Als es während der Corona-Pandemie im März 2020 zu einem Einbruch am Aktienmarkt kam, ist die Global-Data-Sentiment-Strategie rechtzeitig eine Short-Positionierung eingegangen und es wurde rechtzeitig der Ausstieg aus Aktien eingeleitet. Im Rentenbereich kam es ab März 2022 nach dem russischen Überfall auf die Ukraine zunächst zu einer Flucht in qualitative Titel und im Nachgang zu erhöhten Inflationssorgen. Auch hier hat GDS den Zusammenhang richtig prognostiziert und hat sich nach einer Long-Positionierung im Rentenmarkt short positioniert.
Abbildung 2: Globale Krisen – Nachrichtendaten reagieren schneller als traditionelle Signale
Panel A: Aktienbeispiel – Covid-Crash Q1/2020
Panel B: Rentenbeispiel – Inflation Q1/2022
¹ Die dargestellten Werte sind das Ergebnis unserer Modellrechnung mit 15 % Volatilität, wobei die Zusammensetzung des Portfolios zu jedem Zeitpunkt in der Vergangenheit exakt bestimmt werden kann. Das erste Mandat der Strategie startete in 02/2021 mit 5 % Ziel-Volatilität. Am 29.10.2024 wurde ein Teilfonds des QFS SICAV von Union Investment Luxembourg S.A. mit 15 % Volatilität lanciert.
Fazit
Die Korrelation von Global Data Sentiment zu Hedgefonds-Strategien ist gering bis moderat. Sie zeigt, dass GDS in bestimmten Marktphasen mit CTA/Managed Futures übereinstimmen kann, jedoch immer noch eine ausreichende Unabhängigkeit bietet, um Diversifikationsvorteile für Investoren zu schaffen. Des Weiteren kann man mit Global Data Sentiment mit einem sehr guten Risiko-Rendite-Verhältnis am langfristig steigenden Aktien- und Rentenmarkt partizipieren. Die Differenzierung liegt vor allem in der textbasierten Trendidentifikation, die sich von den preisgetriebenen Modellen vieler CTAs unterscheidet.
Weitere Informationen zur Strategie
* Teilfonds der Quoniam Funds Selection SICAV
Kapitalverwaltungsgesellschaft: Union Investment Luxembourg S.A.
Portfoliomanagement: Quoniam Asset Management GmbH